Необосновани решения за сливане на компании

Решения: В практиката много сливания се оправдават с условия, които имат икономически смисъл. Причините за такива сливания са обосновани, тъй като сливанията не правят нетен принос към богатството на акционера. Някои сливания, обаче не водят до очакваните ползи, и понякога са резултат от неправилна преценка или липса на стратегическо планиране.

Приоритет е и би трябвало чрез корпоративна диверсификация да се намали вероятността от ликвидация. Отделните компании могат да се изправят пред финансови затруднения не само поради колебания! А на икономиката като цяло, но също поради фактори, специфични за отделната компания, и оттук е разбираемо изкушението за мениджърите да диверсифицират. Но дори и в този контекст, диверсификацията не трябва да бъде самоцелна и трябва да има ясно определена стратегия. Корпоративната диверсификация, постига диверсификация на заетостта за мениджмънта и персонала.

Мениджърите често твърдят, че могат да купят компании на по-малка от тяхната действителна стойност, но на един ефективен капиталов пазар такива далавери няма. Пазарните механизми и конкуренцията предотвратяват подобни подценявания на стойността на компаниите.

Всъщност обичайно е пазарната стойност на придобиваната компания да нарасне, когато започне наддаване за нейните акции с цел поглъщане. Изгодите от всяко увеличаване на стойността на компанията при обявяването на формалното предложение обикновено се натрупват за съществуващите акционери на придобиваната компания. Ако няма положителен „X” фактор, както в случая на сливане за проста диверсификация, пазарната стойност на придобиващата компания трябва да позволява едно компенсиращо падане, тъй като акционерите разбират, че е била предложена твърде висока цена за прицелната компания.

Доходи (печалба) на една акция. Популярна цел на индустриалните организации е да увеличават доходите на една акция и много сливания са били оправдавани заради ефекта на EPS. Въпреки това, този показател не отразява напълно финансовото здраве на компанията, и може да създаде заблуди относно устойчивостта на растежа. Измерването на корпоративната дейност на базата на EPS обаче е незадоволително. Концепцията за доходите на една акция игнорира паричния поток и риска. Това е един исторически показател, базиран върху счетоводната печалба, която е обект на счетоводна политика в областта на оценката на материалните запаси, амортизацията на активите, лошите дългове, печалбата от дългосрочните договори, провизии за натрупан доход и разходи и т.н.

Отношението цена-доходи е равно на цената на акцията, разделена на доходите от една акция, и често се разглежда в същината си като възстановителен период. Счетоводната печалба обаче обикновено се взема от миналогодишния отчет за приходите и разходите, докато цените на акциите отразяват очаквани парични потоци, вземайки предвид риска. По такъв начин отношенията Р/Е не могат да бъдат използвани като база за вземане на решения. Това означава, че други показатели, като свободен паричен поток и дългосрочна възвръщаемост, трябва да се вземат предвид при оценка на сливанията.

Числителят е цената на акцията, която отразява очаквани парични потоци, докато знаменателят е миналогодишните доходи от една акция. Ако компанията е приключила последната година с нулева печалба, тогава отношението цена-доходи е безкрайност.

Ако компанията е приключила със загуба предходната година, тогава отношението цена-доходи е отрицателно число. Няма икономически смисъл да се използва EPS или отношението Р/Е като база за оценка на едно сливане, но много години сливанията са били оправдавани на основата на такива ефекти. Това е не само погрешно, но и потенциално опасно за финансовото бъдеще на компаниите.

Необоснованите решения за сливане на компании могат да имат сериозни последствия. Прекалено голямото фокусиране върху краткосрочни финансови показатели като EPS, без да се вземат предвид рисковете и паричния поток, може да доведе до сериозни загуби. Важно е решенията за сливания да бъдат добре обосновани, да отчитат дългосрочния ефект върху компаниите, и да се базират на задълбочени финансови анализи, а не на възможността за бързи печалби. За да бъде сливането успешно, то трябва да бъде част от ясна и обоснована стратегическа визия.

ЦЕННИТЕ КАЧЕСТВА, КОИТО ГАРАНТИРАТ УСПЕХ В БИЗНЕСА